Инвестиции — My Investments

Пять основных признаний, которые мы никогда не услышим ни от одного инвестиционного “мудреца”, выступающего по телевидению
1. Я не имею ни малейшего понятия, почему технический анализ должен хоть что-то объяснять.
2. Я не понимаю разницы между рейтингом “выше среднего” и “накапливать”.
3 . Конечно, стратегия следования за индексом превосходит по показателям доходности “прогнозирование” рынка, но из этого не получится хорошего интервью.
4. Большую часть того, что я говорю, я придумываю по ходу разговора.
5. Наша брокерская контора зарабатывает деньги старым проверенным способом. Мы просто взимаем очень высокую плату с клиентов.
Производные финансовые инструменты, синтетические опционные стратегии, нисходящий канал тренда, 50-дневные скользящие средние, волновая теория Элиота… Да, в инвестировании существует немало сложнейших, трудных для изучения тем, которые, к счастью для вас, большей частью являются полной ерундой.
Вы можете облегченно вздохнуть, потому что в этом шаге мы не будем подробно рассказывать о большинстве из этих “продвинутых” понятий. Вместо этого мы расскажем о некоторых сложностях рынка, стоящих упоминания (опционы, однодневный трейдинг), инструментах, приносящих порой некоторую пользу (технический анализ), а также некоторых стратегиях, которые вы, возможно, захотите реализовать в своей практике (торговля за маржу и короткие продажи).

Однако, акции малой капитализации подходят далеко не всем. Вы должны очень хорошо разбираться в значении балансовых показателей, а, кроме того, вам не помешало бы предварительно повариться несколько лет в общем инвестиционном котле. Новичкам от этих акций лучше воздержаться. Вам не удастся достичь космических высот без предварительной тренировки, и не стоит пробовать инвестирование в “малую капитализацию”, пока вы не обломали зубы на акциях крупных и средних компаний.
Вам также следует воздерживаться от вложений в акции “малой капитализации” (и вообще в любые акции, на самом деле), если вы хотите таким образом подзаработать для раздачи своих долгов или для совершения важной покупки. Те средства, которые вы вкладываете в акции малой капитализации, вы должны быть готовы потерять.
Другим неблагоприятным фактором является время или , вернее, его отсутствие. Поиск хороших акций малой капитализации требует больших затрат труда, а затем еще большего внимания после того, как вы совершите свою покупку. Если вам не хватает времени, энергии или желания заниматься своим портфелем, лучше вложите деньги согласно стратегии Dow-дивидендов или выберите недорогой индексный фонд.
И последней причиной держаться подальше от растущих компаний малой капитализации является ваша личная нерасположенность к риску. Акции ” малой капитализации ” существенно более рискованны по сравнению с крупными. Если одна мысль о падении на 5% за день вызывает у вас колики, лучше позаботьтесь о своем желудке. У каждого свое собственное отношение к риску, и нет таких причин, по которым вы обязаны делать инвестиции, доставляющие вам дискомфорт. Существуют замечательные инвестиционные стратегии Dow, которые принесут вам неплохие доходы и не заставят опустошать домашнюю аптечку.
Итак, теперь, когда вы заткнули за пояс акции малой капитализации, переходите к Шагу 12, где обсуждаются еще более “продвинутые” инвестиционные идеи.

Независимо от того, решите вы или нет заняться поиском развивающихся компаний для инвестирования согласно стратегии “нарушающих правила”, вам следует уделить серьезное внимание тому, чтобы включить в свой портфель несколько компаний малой капитализации. Почему мы выступаем за инвестирование в “малую капитализацию”? Причин несколько, но, пожалуй, самой серьезной из них является то, что это дает индивидуальному инвестору возможность в одно движение победить “мудрых”. Видите ли, из-за размера большинства взаимных фондов, способа их организации, а также строгого регулирования со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам, для управляющих взаимных фондов представляет огромную проблему установить сколько-нибудь значимую позицию по акциям малой капитализации. Для того, чтобы купить позицию, которая будет достаточно большой для внесения изменений в показатели деятельности фонда в целом, им необходимо приобрести как минимум 10% или 20% акций компаний малой капитализации (что им очень часто бывает запрещено руководящими указаниями для всего фонда). Прежде чем они смогут это сделать, им необходимо связаться с Комиссией по ценным бумагам. А связываться не имеет особого смысла, если они уже протянули к этим акциям свою руку и взвинтили прежде привлекательную цену, купив первые 5% компании.
Тот факт, что “большие люди” не могут играть в игры с акциями “малой капитализации”, является огромным преимуществом для индивидуальных инвесторов, которые имеют возможность быстро скупать многообещающие компании, - и делать это прежде, чем до них доберутся институциональные инвесторы. Это очень выгодно, потому что когда институциональные инвесторы, такие как взаимные или пенсионные фонды, наконец-то получают возможность купить интересующие их акции, они делают крупные закупки, приобретая сразу большие пакеты и увеличивая цену акций своим спросом. Кроме того, у компаний малой капитализации часто очень крупный пакет акций принадлежит руководителям самой компании. Таким образом, большая часть их личного благосостояния зависит от цены акций, и вы можете быть уверены, что они будут работать изо всех сил, чтобы повысить цену своих акций.
Последней (и, возможно, лучшей) причиной купить акции растущих компаний малой капитализации является то, что они растут - и порой довольно быстро. Небольшие компании находятся в значительно более удобной позиции для расширения своего бизнеса, по сравнению со своими крупными конкурентами. А быстро умножающиеся прибыли часто приводят к быстрому росту цены акций.

Обратите внимание
на компании, “нарушающие правила” , и компании малой капитализации
“Компании, “нарушающие правила”, приносят инвесторам самые высокие доходы, достижимые на фондовом рынке. Компании, “нарушающие правила”, являются источником вдохновения и движущей силой для всех деловых людей, кем бы они ни были, - менеджерами, специалистами отдела планирования или простыми исполнителями. “Нарушение правил” - специальная приправа капитализма, его самая вкусная и необходимая составляющая”. — The Motley Fool’s Rule Breakers, Rule Makers
Предупреждение: Инвестирование в “нарушающих правила” - удел наиболее дерзких и опытных инвесторов. Новичкам в инвестиционных вопросах следует помнить о рисках, связанных с этой инвестиционной стратегией.
Инвестирование в “Нарушающих правила” предполагает сознательное принятие на себя большого количества рисков и одновременно - возможность получить самый высокий доход, доступный на фондовых рынках. Акции “нарушающих правила” должны составлять всего лишь часть любого портфеля, - и инвесторов предупреждают, что они должны быть готовы потерять деньги, вложенные в эти компании.
Что ж, пока не очень вдохновляет, правда? Возможно, вам поможет взгляд на показатели нашего портфеля “нарушающих правила” . Этот портфель закончил 1998 год, увеличившись на 199%, в сравнении с очень солидным ростом индекса S&P 500, составившим почти 29%. За время своего существования (с августа 1994 г.) портфель вырос на 1100% с лишним (по состоянию на 13 сентября 1999 г.). За тот же период рост индекса S&P 500 составил 194%.
Мы сами, в первую очередь, спешим признать, что не надеемся на вечное продолжение таких блестящих результатов и были бы очень удивлены, если бы такой год, как 1998, еще когда-либо повторился. Однако мы думаем, что можем предложить вам несколько полезных советов в отношении того, как выбрать выдающиеся акции среди акций тысяч маленьких компаний, предлагаемых на рынке. Далее в очень сжатой форме мы приводим шесть основных характеристик компаний, “нарушающих правила”.
1. Компания должна быть первой и самой лучшей в важной развивающейся отрасли. Другими словами, быть первой среди компаний, производящих ножницы для левшей, недостаточно. Индустрия ножниц для левшей не относится к “развивающимся”: вы этого не знали? Она относится к весьма зрелым и не претерпит существенных изменений ни в ближайшем, ни в далеком будущем. С другой стороны, электронная коммерция сейчас является развивающейся отраслью, а Amazon.com - самой лучшей и динамичной компанией в этой категории. Аналогично, в сфере прямых продаж компьютеров к “нарушающим правила” относилась компания Dell Computers. Компания Starbucks в течение некоторого времени была первой и самой динамичной в области элитных сортов кофе.
2. Компания должна демонстрировать постоянное преимущество перед своими конкурентами благодаря развитию бизнеса, защите патентов, явному лидерству или слабой конкуренции. Примерами таких компаний могут служить Wal-Mart (прирост чистой прибыли на 25% в течение большей части 1980-х гг.), Amgen (защищает патентами свои лекарства на протяжении многих лет) и Microsoft (явное лидерство, которое укрепилось благодаря решению Apple Computer не лицензировать свою технологию).
3. Рынок должен признать компанию, “нарушающую правила”, и наградить ее щедрой ценой на акции. Хорошим индикатором этого является рейтинг относительной силы на уровне 90 или выше.
4. Ищите компании с хорошим руководством и мощной поддержкой. Например, компания по производству стали Nucor, возглавляемая Кеном Иверсоном (Ken Iverson), которая стала производством мирового класса после введения революционных изменений в процесс производства стали. Или Скотт Кук (Scott Cook), чье акцентирование внимания на услугах потребителям привело к успеху гигант по производству программного обеспечения для персональных финансов Intuit. Также следует учитывать такой фактор, как наличие у компании поддержки: например, компанию eBay поддерживает руководство Starbucks и Sun Microsystems.
5. Кроме того, очень важно, чтобы компания имела большую популярность среди потребителей. Вновь обратите внимание на Starbucks и на то, что признание имени этой компании намного выше, чем имен их конкурентов, таких как… ммм, как же они называются… (уловили идею?).
6. Мы также считаем добрым знаком, когда средства финансовой массовой информации, не разглядев картину в целом, называют компанию переоцененной. (Пожалуй, самым надежным обратным индикатором является ведущий редактор Barron’s . Когда Barron’s спрашивает об America Online: “Цена скоро упадет?” - это очень хорошо. Когда Barron’s рекомендует: “Продавать немедленно!” - просто великолепно.)
Так же, как и в случае с компаниями, “задающими правила”, лучшим местом для анализа того, относится ли интересующая вас компания к “нарушающим правила”, является доска обсуждений “нарушающих правила” , где инвесторы по 24 часа в сутки делятся своими мыслями по поводу вложений в такие компании. Если вы хотите почитать побольше и лучше изучить вопросы инвестирования в “нарушающих правила”, прочтите первую главу книги The Motley Fool’s Rule Breakers, Rule Makers . Другим хорошим местом, где можно почерпнуть идеи, является обзор Интернет-компаний сайта The Motley Fool. Компании, “нарушающие правила”, ни в коем случае не ограничиваются Интернет-сектором, однако именно компании этого сектора чаще всего “нарушают правила”, а некоторые из них могут предоставить потрясающие инвестиционные возможности для инвесторов, практикующих стратегию “нарушающих правила”.
Если вы задумываетесь о том, чтобы присоединиться к числу инвесторов, “нарушающих правила”, мы советуем вам сделать соответствующие акции лишь частью вашей общей инвестиционной стратегии. Хорошая питательная смесь должна состоять из акций, выбранных согласно подходу Dow-дивидендов, пакета акций, “задающих правила”, и нескольких “нарушающих правила”, добавляющих перца во все это блюдо.

Эти компании существуют на рынке уже довольно давно и все это время зарабатывают большое количество наличности. Поэтому на данный момент у них должен накопиться немалый запас наличных денег, за счет которого они могут развивать свою деятельность в будущем, не прибегая к необходимости занимать деньги у кого-то еще. Вы можете выяснить, насколько толст кошелек компании, изучив ее баланс. Одним из приемов инвестирования в “Задающих правила” является поиск компаний с низким коэффициентом текучести. Этот коэффициент показывает, преуспевает ли компания в эффективном управлении своими потоками наличности, т.е. удается ли ей быстро собирать платежи со своих клиентов (признак силы) и долго рассчитываться по своим обязательствам.
Пожалуй, еще более важной, чем соответствие компании вышеперечисленным критериям, является ее способность уверенно двигаться в правильном направлении. Поскольку цена акции всегда будет привязана к тому, как рынок оценивает будущие перспективы компании, вам нужно, чтобы настоящее было лучше, чем прошлое, и чтобы улучшения росли все быстрее с каждым годом. Ищите компании с растущими нормами прибыли, компании, выкупающие обратно свои акции, и компании с увеличивающимися потоками наличности. Подумайте о $19 млрд., лежащих в настоящее время на банковском счете Microsoft. При сравнении со своими конкурентами по отрасли, кандидат в “Задающие правила” должен быть явным лидером своего класса.
Инвестиции в “Задающих правила” относятся к разряду долгосрочных. Идея состоит в том, что после того, как вы выбрали эти компании и вложили в них свои деньги, вы должны иметь возможность оставить свои деньги вложенными в течение десяти лет или более. Это означает, что вы не будете принимать в течение десяти лет никаких решений о покупке и продаже и не будете получать прирост капитала, облагаемый высоким налогом.
Воспользовавшись услугами брокера с очень пониженной комиссией, предлагающего транзакции по цене от $7 до $10, вы можете приобрести десять компаний, “Задающих правила”, за общую сумму комиссионных в размере $100, начав свои инвестиции с суммы от $5000 до $10000. Это будет соответствовать нашей задаче: держать уровень комиссионных не выше 2% ($100/$5000 = 2%).
Мы привели лишь самые ключевые принципы инвестиционной стратегии “Задающих правила”, на самом деле, для успешной реализации этой стратегии нужно знать гораздо больше (например, ей посвящена половина специальной книги ) (David and Tom Gardner, The Motley Fool’s Rule Breakers, Rule Makers). Показав вам эту вершину айсберга, мы хотели дать вам представление о стратегии, которой вы, возможно, захотите посвятить немного больше своего времени в дальнейшем. (И это того стоит, поскольку портфель, построенный на основании стратегии инвестирования в “Задающих правила”, стабильно превосходит среднерыночные показатели.)
Стратегия инвестирования в “Задающих правила” относится к числу довольно консервативных, поскольку заключается во вложении средств только в признанных лидеров. Если вы относите себя к числу более продвинутых инвесторов и ищете более рискованных вложений, в надежде получить более высокую прибыль, читайте “Шаг 11″, где мы расскажем о стратегии вложений в “Компании, которые нарушают правила”…

Для “Задающих правила” характерна норма валовой прибыли (валовая прибыль, деленная на объем доходов) выше 50%, норма чистой прибыли (чистая прибыль, деленная на объем доходов) не менее 7% и объем продаж, растущий более чем на 10% в год. В число компаний, удовлетворяющих этим критериям, входят производитель лекарственных средств Schering-Plough (норма валовой прибыли около 80%), изготовитель устройств для Интернет-инфраструктуры Cisco Systems (норма чистой прибыли около 16%) и Gap (рост продаж более 16% в год).

Методика Задающих правила состоит в покупке высококачественных компаний и опирается только на простую математику, логику обычного здравого смысла и ваше терпение. Эта методика представляет собой инвестиционную модель, удобную, как взаимный фонд, но приносящую доходность выше среднерыночной и требующую более низких затрат”. — The Motley Fool’s Rule Breakers, Rule Makers
Инвестиционная философия “Задающих правила” начинается с той же предпосылки, что и все прочие рекомендуемые нами инвестиционные философии:
Вы являетесь самым лучшим управляющим для своих денег, а те “мудрецы” с Wall Street, которые пытаются вас уверить, что вам недостает времени или мастерства для управления своими деньгами, глубоко неправы.
Если вы сделаете свой выбор правильно, то через небольшое время можете стать владельцем портфеля из 8-15 гигантских компаний, которые задают правила в нашей экономике. Купив однажды акции этих компаний, вы можете спокойно закрыть свои инвестиционные глаза и подремать лет десять, после чего проснуться и забрать великолепные доходы.
Критерии отбора “Задающих правила” начинаются с поиска торговой марки ї1 в своей отрасли. И не просто ї1 в Соединенных Штатах - мы говорим о Короле мировых торговых марок. Какие компании приходят вам на ум, когда вы думаете о газировке, бритвенных приборах, бриллиантовых кольцах или микропроцессорах? Мы подозреваем, что большинство людей назовет Coca-Cola, Gillette, Tiffany и Intel. Кроме того, для компаний, “задающих правила”, характерны многочисленные повторные покупки в течение года. Те граждане, которые не являются звездами NBA, не покупают много автомобилей в год, поэтому компания General Motors выпадает. (Конечно, если только NBA не расширит свой состав до 6000 или 7000 команд. Но даже в этом случае мы не уверены, что General Motors удастся собирать большое количество повторных покупателей каждый год.) Вместо этого подумайте о тех предметах, которыми вы часто пользуетесь в обычной жизни либо потому, что они вам нравятся, либо потому, что они вам необходимы: газировка, повседневная одежда, таблетки от повышенного кровяного давления, шампуни. Подумайте о Coca-Cola, Gap, Merck и Procter & Gamble.
При вычислении финансовых показателей в поисках возможных компаний, “Задающих правила”, вам необходимо будет проверить несколько величин. Начните с исторических результатов деятельности компании. Если вы принимаете решение купить и держать не менее десяти лет акции совсем небольшого количества компаний, вам желательно быть уверенным в том, что эти компании щедро отблагодарили своих владельцев в прошлом. Проверьте показатели деятельности выбранных вами компаний за последние десять лет и убедитесь в том, что они достойны вашего внимания. Кликните по названию компаний, и вы сможете посмотреть десятилетние ценовые графики Coca-Cola , Gap , и Pfizer .

Успех в анализе отдельных бизнесов и вложении в них своих средств заключается в том, чтобы покупать те компании, в которых вы лучше всего понимаете, и постоянно совершенствовать и дополнять свои знания об этих компаниях.
Вот некоторые шаги, которые вам полезно было бы предпринять для расширения спектра своих знаний:
• Попробуйте что-либо из продуктов или услуг компании. Ознакомьтесь с тем, как компания улучшает свои продукты или услуги, и какой на них спрос.
• Почитайте о компании. Найдите книги, журналы и газеты, где содержатся статьи об этой компании.
• Поизучайте доски обсуждений, где разговор идет об интересующих вас компаниях. Вы сами можете и должны задавать вопросы о них. В частности, изучите рубрику “Часто задаваемые вопросы” (FAQ), ссылка на которую находится внизу большинства досок обсуждений.
• Выясните, к какой модели относится бизнес компании. Как она зарабатывает свои деньги? Как она организована? Как модель бизнеса может измениться через несколько лет? На каких предположениях построена модель?
• Изучите конкурентное окружение компании. Кто относится к ее основным конкурентам? Преуспевает ли компания в отражении конкурентных атак? Какие преимущества компания имеет перед своими конкурентами? Каковы ее недостатки в сравнении с ними? Как меняется отрасль, к которой относится деятельность компании, и какие проблемы могут встать перед ней в связи с возможными изменениями?
• Подумайте о рисках, с которыми встречается компания. В регистрационных документах, представляемых в Комиссию по ценным бумагам, руководство компании объясняет некоторые риски, которые оно видит перед собой.
• Рассмотрите несколько числовых показателей. Выясните, насколько быстро растут продажи компании. Подсчитайте отношение задолженности на одну акцию. Определите норму валовой прибыли.
• Поговорите с людьми, задействованными в этом бизнесе (служащие этой компании, поставщики, покупатели магазинов, где компания продает свои продукты, клиенты компании, люди, знакомые с конкурентами компании, и т.д.). Выясните, какого они мнения о компании и ее месте в своей отрасли. Выясните, что они думают о перспективах изучаемой вами компании.
Может показаться, что все это непросто увязать воедино. Но помните, что вся наша обучающая рубрика для того и задумана, чтобы помочь инвесторам понять и связать воедино все знания, необходимые для осуществления эффективного инвестирования. Если вы хотите увидеть портфель, составленный на основании тщательного изучения и оценки компаний, прежде чем в них были сделаны вложения

После того, как вы составили представление о качестве компании и ее цене, вы можете начать рассуждать о том, какова должна быть внутренняя стоимость компании. Прежде, чем мы двинемся дальше, следует запомнить, что существует множество различных инвестиционных стилей и множество различных способов оценки акций. Некоторые инвесторы концентрируют свое внимание, прежде всего, на поиске недооцененных компаний, уделяя особое внимание цене акций. Другие принимают во внимание цену, но больше концентрируются на качестве бизнеса. Оба этих подхода верны.
Неверным было бы просто высматривать быстро растущие компании, не обращая внимания на цену и качество бизнеса. Или только исследовать диаграммы движения акций и объемов их торгов.

Определяя цену компании, вы не должны интересоваться, сколько долларов стоит одна акция компании. Вместо этого вы должны сравнить величину некоторого показателя на акцию с неким эталоном. Инвесторы обычно берут набор показателей и сравнивают их с прибылью компании. Соотношение цена/прибыль, например, сравнивает цену акции с прибылью на одну акцию компании. Некоторые компании не могут быть адекватно оценены на основании их прибыли, и в этом случае часто используется соотношение цены к объему продаж. Другим соотношением, построенном на прибыли, является отношение показателя цена/прибыль к скорости роста прибыли компании.
Цена акции компании, на самом деле, является отражением ожидаемых прибылей, дисконтированных с соответствующей ставкой. Если ваши расчеты показывают, что сумма дисконтированных прибылей компании должна выражаться в стоимости акции в $80, а в настоящее время эта акция продается по $60, вы, скорее всего, имеете шанс получить хорошую прибыль.